Spezifitaet, Kapitalstruktur Und Projektfinanzierung: Der Erklaerungsbeitrag Der Theorie Unvollstaendiger Vertraege Zur Kapitalstruktur Beim Eurotunnel

Im Regelfall der Unternehmensfinanzierung stellen Banken keinen Kredit zur Verfugung, wenn die zu finanzierende Ressource spezifisch ist. Spezifisch ist eine Ressource im Sinne der Transaktionskostenoekonomie dann, wenn sie in einer anderen als der ursprunglich geplanten Verwendung einen vergleichsweise niedrigen Wert aufweist. Im Rahmen von Projektfinanzierungsarrangements allerdings sind Financiers trotz umfanglicher spezifischer Investitionen offenbar bereit, einen hohen Leverage zu akzeptieren. Die Arbeit bietet eine bislang vermisste oekonomische Erklarung fur dieses Phanomen. Eine Fallstudie zur Projektfinanzierung des Eurotunnels illustriert die Ergebnisse und enthullt unter anderem, dass das dabei eingetretene Finanzdesaster angesichts des gewahlten Vertragsdesigns vorgezeichnet war.