Preisbildung Beim Gang an Die Boerse: Der Einfluss Von Plazierungsverfahren Auf Die Unterbewertung Bei Aktienerstemissionen

Insbesondere seit dem Boersengang der Telekom AG hat sich das Bookbuilding-Verfahren auch in Deutschland als Plazierungsverfahren beim Gang an die Boerse etabliert. Bei diesem Verfahren fliessen neben den Preisvorstellungen des Emittenten und der beteiligten Banken auch die Gebote interessierter Investoren in die Preisfindung mit ein. Im Unterschied zu reinen Bietverfahren, bei denen lediglich der Preis uber die Zuteilung entscheidet, werden beim Bookbuilding-Verfahren weitere Kriterien berucksichtigt. Empirische Untersuchungen deuten darauf hin, dass die haufig auftretende positive Zeichnungsrendite bei Erstemissionen massgeblich durch das jeweilige Plazierungsverfahren beeinflusst wird. Aufbauend auf einer ausfuhrlichen Darstellung existierender Verfahren entwickelt die Autorin ein Auktionsmodell, das einen Vergleich des Bookbuilding-Verfahrens mit reinen Bietverfahren ermoeglicht.