Portfoliomanagement Offizieller Waehrungsbehoerden Unter Waehrungsrisiken: Die Strategie Der Reservediversifizierung Unter Beruecksichtigung Portfoliotheoretischer Erklaerungsansaetze Und Deren Konsequenzen Fuer Ein Stabiles Weltwaehrungssystem

Seit Anfang der achtziger Jahre ist ein tiefgreifender Wandel in der Anlagepolitik bei Zentralbanken zu beobachten. Unter den Bedingungen hoher Wechselkurs- und Zinsschwankungen geben sie sich immer weniger mit einem relativ passiven Management ihrer Devisenreserven zufrieden. Die Untersuchung geht der Frage nach, ob und in welchem Ausmass portfoliotheoretische Uberlegungen bei Zentralbanken die Wahl der Wahrung und des Anlagemarktes beeinflusst haben. Die Ergebnisse bestatigen, dass Ertrags- und Risikouberlegungen zeitweise die Wahl der Struktur der Reserveportfolios bestimmt und die Diversifizierung von Reserven aus dem US-Dollar begunstigt haben. Daruber hinaus werden eine Vielzahl von Faktoren identifiziert, die die reservepolitischen Entscheidungen von Wahrungsbehorden und damit die Moglichkeit einer Diversifizierung ihrer Reserven einengen.